日前，投资者讨论最多的话题无疑就是国务院总理李克强3月5日作的《政府工作报告》，与去年不同，今年的李克强政府工作报告只字未提注册制，受此消息影响，沪深两市双双高开，截至收盘，沪指报2897.34点，涨幅0.81%；创业板指报1953.33点，涨幅2.43%.

　　细心的人可以看出，今年的政府工作报告多次强调防范风险。而这与外界猜测中国将打包出售给全球投资者以解决巨额不良贷款最新战术似乎不谋而合。但全球投资者会乖乖地接盘吗？

　　银行不良贷款率上升

　　中国商业银行资产质量恶化形势正得到市场广泛关注。多名分析人士表示，不良贷款仍将呈现上升趋势，不良贷款处置需求将不断提升。

　　据高华证券研究，企业利息保障倍数(涵盖25%的企业负债)分析显示目前整体潜在不良率为8-9%，高于2012年所估算的4-6%。在满足最低资本充足率要求的前提下，2016年H、A股银行可吸收11%、10%的不良资产率。

　　“受企业盈利(尤其是上游领域)走弱的影响，当前的长期信贷下行周期将持续至第五个年头。供给侧改革或将使得银行业确认部分产能过剩工业领域不良贷款的时点提前。”

　　截至2015 年末，商业银行不良贷款余额达到1.27万亿，不良率达到1.67%，已是连续第17个季度上升。新增不良贷款具有区域集中于东部长三角和珠三角地区，行业相对集中于制造业和钢贸行业。

　　中国财政部部长楼继伟在今日上午举行的记者会上表示，银行不良贷款率小幅上升，结构性改革下不良贷款率还会上升。政府可以帮助不良贷款率上升的一些金融机构。

　　楼继伟还称，中国情况和08年金融危机时一些国家不一样，中国并未进入不良贷款危机管理状况，中国财政部和其他股东一样担忧同样的问题。中国在削减产能时不会给国有银行特殊对待。

　　最新战术：不良贷款打包出售给全球投资者

　　有分析认为，我国希望将巨额不良贷款打包，最终将其卖给全球投资者——这看起来像是一种嗑了药的次级衍生品。

　　如此大规模的证券化计划代表着中国在消除债务战役中采取的最新战术。中国的巨大债务是笼罩在其不断放缓的经济头上的最大阴影之一，债务与国内生产总值(GDP)之比高达230%.

　　这么做将会减轻中国各银行的债务，并将部分风险转移出国内金融体系。根据官方公布的数据，这类债务已达1.27万亿元人民币(合1940亿美元)，而分析师们估计实际数字可能高出好几倍。

　　据媒体报道，监管机构已授权将500亿元人民币的不良贷款打包成第一波证券化产品。不过，对该计划的需求预计会大大低于供给。

　　谁愿意成为接盘侠？

　　不良贷款打包出售给全球投资者，有多少投资者愿意成为接盘侠？一位有购买亚洲不良债权经历的香港投资者问道。“不太多。这种坏债的更复杂版本会很快改变这种局面吗？不会。”

　　对于不良资产，业界人士有“甲之砒霜，乙之蜜糖”的说法。经济下行背景下，不良资产处置市场将迎来万亿市场的商机。国泰君安的报告预计，2016 年市场化投放规模约1.5 万亿左右，宏观经济见底之前，不良处置市场规模将继续攀升。

　　值得关注的是在不良资产证券化过程中，也存在一定障碍，中信建投研究报告指出，不良资产证券化还面临着相应的配套法律法规的支持及信息披露要求等多方面的不完善。比如，会计准则配套设施(能否出表)；税收规定配套设施(须消除或尽量避免重复征税；明确交易行为及所得的性质认定)；信息披露配套设施；二级市场流动性尚缺等方面的有待完善之处等。